[Phân tích từ big bank] Những nhận định chi tiết sau sự kiện FOMC và dự đoán tỷ giá

Như trong bài tiêu điểm tuần có đề cập, tuần này chúng ta không có nhiều dữ liệu cũng như sự kiện kinh tế quan trọng, và đây sẽ là lúc thị trường “nghiền ngẫm” lại những thông điệp đã được ồ ạt đưa ra trong tuần trước. Đi cùng với nhịp độ đó, mời anh em cùng tham khảo một bài đánh giá về cuộc họp FOMC vừa qua từ Danske Bank.

Lưu ý: Mặc dù sự kiện FOMC đã đi qua được vài ngày nhưng những đánh giá này là cho trung và dài hạn nên sẽ vẫn còn nguyên giá trị.

**Danske Bank là ngân hàng lớn nhất Đan Mạch và hàng đầu vùng Bắc Âu, được thành lập từ năm 1871.

TÓM TẮT

• FED đã công bố tapering phù hợp với kỳ vọng, với tốc độ 15 tỷ USD/ tháng và dự kiến kết thúc QE vào tháng 6 năm 2022

• FED bảo lưu quyền điều chỉnh tốc độ tapering nếu cần

• Chủ tịch Fed Powell đã “liên kết” việc tăng lãi suất trong tương lai với kết quả thị trường lao động, trừ khi Fed thay đổi quan điểm cơ bản của mình về tính nhất thời của lạm phát

• Danske Bank tin rằng thông báo chính sách vừa qua đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ thắt chặt với kỳ vọng sẽ có 2 đợt nâng lãi suất vào năm 2022

• Danske Bank dự báo EURUSD có rủi ro giảm giá và có thể về mức 1.10

ĐÁNH GIÁ CHI TIẾT

Tốc độ tapering là yếu tố quan trọng nhất

Phù hợp với kỳ vọng chung, FED đã thông báo sẽ giảm mua tài sản với tốc độ là 15 tỷ USD mỗi tháng bắt đầu từ giữa tháng 11. Điều này có nghĩa là QE sẽ kết thúc vào tháng 6/2022 nếu tốc độ đó được duy trì. Đó là trường hợp chính của Danske Bank, và cả của FED, nhưng FED đã nói về sự linh hoạt, tuyên bố rằng họ có thể tăng hoặc giảm tốc độ tapering khi cần thiết. Mặc dù đây không phải là kịch bản chính của Danske, nhưng Danske tin rằng rủi ro nghiêng về hướng FED sẽ tapering nhanh hơn thay vì chậm hơn. Điều gì có thể kích hoạt sự tăng tốc tapering? Nó có thể là lạm phát/ kỳ vọng lạm phát cao hơn hoặc thị trường lao động thắt chặt hơn nữa.



Tuyên bố chính sách có một vài thay đổi thú vị. FED có vẻ ít chắc chắn hơn về triển vọng lạm phát khi tuyên bố rằng "Lạm phát đang tăng cao, phần lớn phản ánh các yếu tố dự kiến là nhất thời", có thể thấy FED đã thêm vào từ “dự kiến”, và nó phản ánh sự thiếu chắc chắn của FED.

Về buổi họp báo, nó không thực sự thú vị. Chủ tịch Jerome Powell nói rằng các nhà hoạch định chính sách đã không thảo luận về việc tăng lãi suất, bởi mục tiêu toàn dụng lao động vẫn chưa đạt được. FED tiếp tục kỳ vọng rằng lực lượng lao động (đặc biệt là các lao động trẻ) sẽ phục hồi ngay khi COVID-19 qua đi và kinh tế bình thường hoá nhiều hơn. Ông cũng nhấn mạnh rằng “trong khả năng có thể xảy ra”, Mỹ có thể đạt được toàn dụng lao động vào nửa cuối năm 2022, đây có thể là lý do tại sao Fed đưa ra tín hiệu về cơ hội tăng lãi suất là 50-50 trong năm tới (được phản ánh trong biểu đồ dot-plot tháng 9). Về cơ bản, Fed hiện đang liên kết việc tăng lãi suất với thị trường lao động, trừ khi lạm phát vẫn ở mức cao.



Về lạm phát, ông Powell nhấn mạnh rằng lạm phát cao nhất thời không có nghĩa là lạm phátsẽ giảm trở lại nhanh chóng mà có thể sẽ mất thời gian, ông gợi ý rằng chúng ta có thể sẽ biết thêm về mức độ lạm phát dai dẳng như thế nào trong quý 2 hoặc quý 3 năm 2022. Về cơ bản, có vẻ như Fed cho rằng tình hình hiện tại là sự lặp lại của năm “2008” hoặc “2011”, khi lạm phát cũng tăng khá nhanh. Theo quan điểm của Danske, sự khác biệt lớn so với những giai đoạn đó là chênh lệch đầu ra (output) hiện đã nhỏ hơn nhiều, nó khiến tình hình trở nên phức tạp hơn đối với FED, điều mà ông Powell đã thừa nhận.

Đó có lẽ là lý do tại sao ông Powell nói rằng có những rủi ro tăng đối với lạm phát.



Một điểm đáng chú ý khác trong lần họp này chính là đây là lần đầu tiên trong một khoảng thời gian FED và ông Powell không tạo những bất ngờ mang tính “hawkish”, họ đã đẩy lùi định giá của thị trường (về viêc nâng lãi suất) một cách nhẹ nhàng.

Ông Powell cũng tiếp tục tách biệt tapering và nâng lãi suất. Tuy nhiên Danske Bank không đồng tình với điều này, bởi quyết định giảm mua tài sản này đánh dấu sự khởi đầu của việc thắt chặt chính sách tiền tệ ở Mỹ và họ sẽ có khả năng tăng lãi suất ngay khi kết thúc QE. Danske bank vẫn kỳ vọng FED sẽ nâng lãi suất 2 lần ở mức 0.25% mỗi lần vào tháng 9 và tháng 12 năm 2022.

Về dự đoán tỷ giá

Đối với EURUSD, cuộc họp đã không có tác động lớn đáng kể nào bởi nó phù hợp với kỳ vọng của thị trường (ngay cả khi FED công bố tapering). Tuy nhiên nó vẫn sẽ thúc đẩy sự phân kỳ chính sách tiền tệ giữa EU và Mỹ. Danske Bank tiếp tục dự báo rằng EURUSD tiếp tục đối mặt với rủi ro giảm và có thể tiếp cận mức 1.10 trong 12 tháng tới.

Anh em có thể xem báo cáo đầy đủ với các dữ liêu chi tiết hơn của Danske Bank ở file đính kèm nhé!