[Đánh giá trước] Cuộc họp chính sách FOMC tháng 11: Còn quá sớm để nói về sự “xoay trục”!?

Một trong những sự kiện quan trọng nhất trong tuần này chính là cuộc họp quyết định lãi suất của FED, kết quả sẽ được công bố vào rạng sáng Thứ năm, giờ Hà Nội. Và để chuẩn bị chu đáo cho sự kiện này, mời anh em cùng tham khảo bài nhận định sau từ Danske Bank.

** Danske Bank là ngân hàng lớn nhất Đan Mạch và hàng đầu vùng Bắc Âu, được thành lập từ năm 1871.

Để xem bản phân tích đầy đủ, anh em có thể tải file pdf tại đây.


Tóm tắt các điểm chính:

• Chúng tôi dự đoán Fed sẽ tăng 75bps vào tuần tới, mức tăng mà thị trường định giá đầy đủ.
• Dữ liệu vĩ mô yếu ớt gần đây và bài báo từ Wall Street Journal cho thấy rằng việc điều chỉnh tốc độ tăng lãi suất có thể đang đến gần và nó đã gây ra các động thái dịch chuyển theo hướng này trên thị trường, nhưng chúng tôi cho rằng điều đó còn quá sớm.
• Lạm phát lõi vẫn đang cao, chỉ chững lại đôi chút và kết hợp với kỳ vọng lạm phát tăng, FED có rất ít cơ hội để thay đổi.

Đánh giá chi tiết

Bất cứ điều gì ngoại trừ mức tăng 75bps sẽ là một bất ngờ lớn đối với thị trường, vì vậy, trọng tâm trong lần họp này sẽ là cách FED nhìn nhận sự cân bằng rủi ro đối với việc thắt chặt chính sách trong tương lai. FOMC đang tìm cách điều chỉnh tốc độ tăng đã tồn tại trong suốt 12 tháng qua hay họ vẫn muốn thắt chặt các điều kiện tài chính hơn nữa? Chúng tôi nghiêng về vế thứ hai!

Kể từ Hội nghị chuyên đề Jackson Hole vào cuối tháng 8, Fed đã nhấn mạnh một cách rõ ràng rằng vẫn còn quá nhiều nhu cầu trong nền kinh tế và các điều kiện tài chính cần được thắt chặt hơn nữa để thu hẹp khoảng cách sản lượng và nhu cầu. Mặc dù thông tin liên lạc đã có tác động mong muốn đến thị trường trong tháng 9, nhưng gần đây xu hướng đã thay đổi.

Lợi suất thực đã giảm xuống, thị trường chứng khoán phục hồi một cách khiêm tốn và tỷ giá EUR / USD trở lại mức ngang giá. Như chúng tôi đã tranh luận trước đây, một trong những rủi ro chính đối với nền kinh tế Mỹ là việc xoay trục 'bằng lời nói' sẽ dẫn đến việc nới lỏng trước các điều kiện tài chính (ý nói đến sự định giá của thị trường và các kế hoạch kinh doanh), đó là điều chúng ta đang thấy ở hiện tại. Và trong biên bản họp tháng 9, FED đã rõ ràng rằng chi phí của việc lạm dụng thắt chặt là thấp hơn so với việc để lạm phát kéo dài một cách không cần thiết!


>> Đọc thêm: Nhìn từ góc độ kỹ thuật thuần tuý, lạm phát đã đang đạt đỉnh!

FED phải duy trì các điều kiện tài chính thắt chặt đến năm 2023 để tránh làn sóng lạm phát mới được thúc đẩy bởi giá hàng hoá gia tăng, nó sẽ khiến lạm phát trở nên cố hữu hơn, rủi ro này được nhấn mạnh bởi giá dầu Brent vẫn giao dịch trên mức 95 USD/thùng bất chấp triển vọng tăng trưởng ảm đạm.

Chỉ số CPI tháng 9 cũng gây bất ngờ theo hướng tăng, do các yếu tố cấu thành lạm phát tăng cao hơn. Trong khi thị trường nhà ở hạ nhiệt báo hiệu một số áp lực giá đã giảm bớt, thì chỉ số CPI lõi ngành dịch vụ vẫn tăng (+0,8% trong tháng 9). Ngoài ra, sự suy giảm của giá cước vận tải và giá hàng hóa không dẫn đến giá tiêu dùng hàng hóa lõi thấp hơn, theo chúng tôi thì đó là một tín hiệu khác cho thấy nhu cầu vẫn ở mức cao.


>> Đọc thêm: Nhìn lại lịch sử các đợt can thiệp tỷ giá JPY từ NHTW Nhật (BoJ)

Kỳ vọng lạm phát dựa trên khảo sát của thị trường và người tiêu dùng đã tăng cao hơn trong tháng 10, với tỷ lệ hoán đổi lạm phát 5 năm hiện giao dịch ở mức trước sự kiện Jackson Hole. Các mức như vậy vẫn chưa khiến FED phải lo lắng nhưng hướng đi của nó hoàn toàn trái ngược với xu hướng sụt giảm kể từ mùa xuân. Thị trường lao động vẫn duy trì ở trạng thái tốt, đặc biệt là khu vực cung cấp dịch vụ tư nhân ghi nhận mức tăng mạnh mẽ. Chỉ số giá đầu vào PMI dịch vụ tăng trong tháng 10 cho thấy rằng sự gia tăng chi phí lao động tiếp tục tác động vào giá tiêu dùng với tốc độ nhanh chóng.


Hiện tại, chúng tôi giữ nguyên dự báo về khả năng FED sẽ đưa ra 2 mức tăng 75bps trong các tháng còn lại của năm. Và nếu FED báo hiệu một cách rõ rằng rằng sẽ có mức tăng chậm hơn, chẳng hạn như 50bps vào tháng 12, thì chúng tôi sẽ xem xét điều chỉnh dự báo của mình với một mức tăng bổ sung vào đầu năm 2023.

Tham khảo: DanskeBank