Kỳ vọng lãi suất của FED đã thay đổi ra sao thời gian qua?

Trong nhiều tháng, Chủ tịch FED Jerome Powell đã đưa ra những đảm bảo về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2024, lập luận rằng các báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến đều là một phần trên con đường “gập ghềnh” hướng tới mục tiêu của Fed. Nhưng trong tuần vừa qua, những đảm bảo đó đã biến mất!

“Dữ liệu gần đây rõ ràng không mang lại cho chúng tôi niềm tin lớn hơn mà thay vào đó cho thấy rằng có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn dự kiến để đạt được niềm tin đó”, ông Powell nói hôm thứ Ba khi phát biểu tại một sự kiện ở Washington, DC.

Thông điệp từ Powell rất rõ ràng: Lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.


Ông không phải là người có tiếng nói quan trọng duy nhất tại Fed thực hiện động thái xoay trục như vậy vào tuần trước. Ba quan chức Fed khác cũng có quan điểm diều hâu hơn do dữ liệu lạm phát quý đầu tiên nóng hơn dự đoán. Họ bao gồm chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee, một trong những thành viên ôn hòa của Fed.

Được biết đến với quan điểm trước đó rằng Fed đang đi trên "con đường vàng" để giảm lạm phát mà không có tỷ lệ thất nghiệp cao, Goolsbee thừa nhận hôm thứ Sáu rằng "tiến trình về lạm phát đã bị đình trệ" và giờ đây "chờ đợi" trước khi cắt giảm lãi suất là "hợp lý".

Một gương mặt khác là Chủ tịch Fed New York, John Williams, người cho biết hôm thứ Năm rằng ông không thấy bất kỳ sự "khẩn cấp" nào trong việc cắt giảm lãi suất và không loại trừ việc tăng lãi suất nếu lạm phát nóng hơn nữa . Sự thận trọng đó được đưa ra chỉ bốn ngày sau khi Williams nói trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình rằng việc cắt giảm lãi suất "có thể" sẽ bắt đầu trong năm nay.

Nhu cầu nới lỏng dần biến mất ​

Sự quay đầu của một số nhân vật có ảnh hưởng nhất của Fed đã gây ra một cuộc tranh luận mới trên khắp Phố Wall về việc phần còn lại của năm 2024 có thể diễn ra như thế nào. Jerome Schneider , người đứng đầu bộ phận quản lý danh mục đầu tư ngắn hạn của Pimco, nói với Yahoo Finance : “Khuynh hướng nới lỏng mà nhiều người đã mong đợi hồi đầu năm dường như đang biến mất khá nhanh”.



Các nhà giao dịch hiện đang đặt cược rằng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ không diễn ra cho đến tháng 9, thay vì tháng 6 hoặc tháng 7, và hiện đang định giá chỉ một hoặc hai lần cắt giảm thay vì sáu lần như dự đoán vào đầu năm 2024. Nhưng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 cũng có thể khiến Fed phải hứng chịu những chỉ trích rằng cơ quan này hành động quá gần với cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 11.

Do đó, Blake Gwinn, người đứng đầu chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại RBC Capital Markets, hiện dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm vào tháng 12 sau khi giảm kỳ vọng của ông từ ba xuống chỉ còn một vào năm 2024. Ông cho rằng bình luận của Powell vào tuần trước đã củng cố một sự thay đổi đang diễn ra giữa các thành viên khác trong FOMC. "Một số thành viên trung dung hơn, và thậm chí cả một số người có xu hướng ôn hòa, bạn đang thấy họ lùi bước trước câu chuyện nói lỏng.



Một trong những tiếng nói như vậy là Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, người đã dự đoán ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024 nhưng đã nói trong bài phát biểu ngày 12 tháng 4 rằng “trong đầu tôi hoàn toàn không có sự cấp thiết nào để điều chỉnh lãi suất chính sách”. Daly nói thêm: “Tôi cần phải hoàn toàn tin tưởng rằng lãi suất đang đi đúng hướng để giảm xuống 2%… trước khi xem xét việc cắt giảm lãi suất”.

Một quan chức khác đã rút lại kỳ vọng về thời điểm cắt giảm lãi suất vào tuần trước là Chủ tịch Fed Cleveland Loretta Mester. Bà cho biết hôm thứ Tư rằng lạm phát đã tăng cao hơn dự kiến trong năm nay và ngân hàng trung ương không cần phải “vội vàng” cắt giảm lãi suất. Mester đã nói trước đó rằng cô ấy dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất ba lần vào cuối năm nay.

Sự thay đổi từ các quan chức Fed này được đưa ra sau một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến trong tháng 3. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,5% so với năm trước vào tháng 3, một sự tăng tốc so với 3,2% trong tháng Hai và nhiều hơn những gì các nhà kinh tế dự kiến. CPI cơ bản - không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động - là 3,8%, bằng mức của tháng 2 nhưng cao hơn dự kiến. Fed có xu hướng xem xét thước đo cốt lõi của CPI và con số đó hiện gần gấp đôi mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương.

'Giọt nước tràn ly'​

Tuy nhiên, điều có thể là giọt nước tràn ly đối với Powell là ước tính ban đầu về thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), có thể hướng tới. Tuần trước, ông ấy đã có vẻ không hài lòng về số liệu tháng 3. Sự thay đổi trong tháng 2 so với cùng kỳ năm trước về PCE "cốt lõi" - không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động - đạt tốc độ 2,8%. Điều đó phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế và giảm từ mức 2,9% trong tháng 1.

Chủ tịch Powell có vẻ được khuyến khích phần nào bởi dữ liệu đó khi ông phát biểu vào vào ngày 29 tháng 3, nói rằng đó là "theo những gì chúng tôi muốn thấy" trong khi vẫn khẳng định rằng lạm phát vẫn đang trên một "con đường gập ghềnh" hướng tới mục tiêu của ngân hàng trung ương là 2%.



Nhưng tuần trước, Chủ tịch FED cho biết ông kỳ vọng số liệu PCE tháng 3 sẽ ít thay đổi so với tháng 2. Và các chỉ số trong ba và sáu tháng sẽ cao hơn mức đó. Ông Powell sẽ không phát biểu gì thêm về các số liệu vào thứ Sáu tuần này vì Fed sẽ bước vào giai đoạn im lặng như thường lệ, thời gian kéo dài 2 tuần trước cuộc họp chính sách tiếp theo vào cuối tháng này.

Tuy nhiên, không phải tất cả mọi người ở Phố Wall đều sẵn sàng từ bỏ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, bất chấp quan điểm rõ ràng của Powell. Nhà kinh tế toàn cầu cấp cao của Citibank, Robert Sockin, vẫn tiếp tục kêu gọi cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Ông thừa nhận rằng dữ liệu lạm phát gần đây “đã mạnh hơn rất nhiều so với dự kiến”. Nhưng ông nói, "Chúng tôi vẫn nghĩ rằng sẽ có đủ tiến bộ về lạm phát vào thời điểm tháng 6 và sẽ có đủ bằng chứng cho thấy Fed sẵn sàng bắt đầu chu kỳ nới lỏng."

Nhìn chung tình hình đang thay đổi khá nhanh chóng theo hướng diều hâu hơn, từ đó hỗ trợ sức mạnh cho đồng USD. Chúng ta cũng chỉ còn cách cuộc họp tiếp theo của FED khoảng hơn 1 tuần, và tình hình sẽ trở nên rõ ràng hơn sau cuộc họp này.