Nhìn lại biên bản họp chính sách tháng 9 của ECB, một cuộc chiến đang diễn ra và số phận của EUR

Biên bản cuộc họp tháng 9 vừa được công bố của ECB cho thấy rằng NHTW Châu Âu đang cảnh giác về lạm phát nhiều hơn mức chúng ta nghĩ ban đầu.

Hãy nhớ rằng cuộc họp vào tháng 9 của ECB là cuộc họp gây thất vọng cho thị trường tài chính bởi những thông tin liên quan đến đà tăng nóng của đồng EUR, và tác động tiềm ẩn của các chính sách tiền tệ mà họ đã áp dụng. Sau cuộc họp, đã có hàng loạt các bài phát biểu, thông tin được phát trên blog và các cuộc phỏng vấn được đưa ra, điều này có lẽ nhắm tới việc kiểm soát kỳ vọng của thị trường trở lại.

Vậy những điểm nổi bật trong biên bản họp tháng 9 gồm những gì?

Các điểm đáng chú ý gồm:

• Sự không chắc chắn đã một lần nữa tăng lên. Từ ‘không chắc chắn’ được lặp lại đến 23 lần trong biên bản.
• Có một số sự “an ủi” cho ECB khi khi kỳ vọng lạm phát dài hạn đã tăng lên kể từ mức thấp nhất vào giữa tháng 3. Tuy nhiên, chúng vẫn ở mức thấp nếu so sánh với dữ liệu quá khứ.
• ECB đã lưu ý nhiều lần rằng triển vọng lạm phát hiện tại phụ thuộc nhiều vào các kích thích tài khoá và tiền tệ, gợi ý rằng triển vọng này còn lâu mới thành hiện thực. Điều này cũng được phản ánh trong tuyên bố rằng “lập luận về triển vọng lạm phát được được ra trong tháng 9 có vẻ quá lạc quan”.
• Về sự mạnh lên của đồng EUR, nhiều thành viên đề cập đến những rủi ro không chỉ đối với lạm phát mà còn đối với tăng trưởng, cho thấy rằng ECB đang rất chú ý đến tỷ giá hối đoái.
• Trong khi Christine Lagarde - Chủ tịch ECB không đề cập đến “sự tự mãn” (ND: có thể nói đến hiện trạng kinh tế của khu vực sau các biện pháp kích thích đã được đưa ra) trong cuộc họp báo nhưng nhà kinh tế trưởng Philip Lane của ECB đã viết trên blog của mình một ngày sau đó rằng “không có chỗ cho sự tự mãn”.
• ECB cũng cho thấy rằng họ sẵn sàng hoặc ít nhất là để ngỏ cánh cửa cho các biện pháp kích thích mới khi cần thiết.

Bất đồng chính kiến cũ và mới

Thời gian tới, sau nhiều tháng ECB có sự thống nhất, những tranh cãi giữa phe “ diều hâu” và “ bồ câu” đã quay trở lại. Với tỷ lệ lạm phát giảm, sự bất ổn gia tăng, và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, đã khiến nguy cơ giảm phát xảy ra tăng lên; ít nhất là trong mắt của một số người. Và nó đã gợi lại những ký ức thời 2014. Cụ thể:

• Phe “diều hâu” cho rằng lạm phát âm chỉ là tạm thời và nó sẽ đảo ngược trong năm 2021, do đó, không cần phải làm gì thêm.
• Phe “bồ câu” thì cho rằng lịch sử năm 2014 đang lặp lại, lạm phát âm kết hợp với sự thiếu chắc chắn của nền kinh tế, mức thất nghiệp cao sẽ là một mối nguy thật sự; và do đó cần phải hành động nhiều hơn.

Phe “bồ câu” sẽ thắng cuộc chiến này!?

Theo quan điểm của ING, phe bồ có thể giành chiến thắng trong cuộc chiến này bởi đang có nguy cơ xảy ra suy thoái kép tại EU thời điều cuối năm nay - điều không có trong dự báo của ECB. Do đó, ING kỳ vọng ECB sẽ tăng nới lỏng định lượng (QE), tập trung vào chương trình PSPP (chương trình mua tài sản khu vực công) thay vì tiếp tục chương trình PEPP (chương trình mua tài sản khẩn cấp đại dịch). Và cuộc họp vào tháng 12 tới sẽ là cuộc đối đầu quan trọng tiếp theo của hai phe.

Về phần triển vọng cho EUR, việc ECB phát đi tín hiệu rằng họ “rất quan tâm” đến tỷ giá của đồng tiền chung sẽ là lực cản cho đà tăng của EUR, và nếu kết hợp với sự mạnh lên của USD, cặp EURUSD có thể tiếp tục điều chỉnh giảm.