Tăng lãi suất để diệt lạm phát không hề hiệu quả như FED nghĩ

"Nếu một cái cây đổ trong rừng và không có ai xung quanh nghe thấy, liệu nó có thực sự phát ra âm thanh không?" đó là một thử nghiệm tư tưởng triết học cổ, và hiện tại có một chính sách tiền tệ tương tự như thế, cụ thể là: Nếu lãi suất cao không làm chậm nền kinh tế một cách rõ rệt, liệu nó có đang làm gì để giảm lạm phát không?

Tại sao câu hỏi này lại quan trọng? Lý do là bởi chính sách lãi suất cao của Fed đang gây áp lực giảm hoạt động kinh tế đến mức nào, đặt ra những câu hỏi sâu sắc về quyền lực của ngân hàng trung ương trong việc định hướng nền kinh tế và quản lý lạm phát.
Để rõ ràng hơn, hãy nhìn vào những thống kê nhanh:

• Không có sự suy thoái nào xảy ra, trái với dự báo khi Fed tăng lãi suất hơn 5 điểm phần trăm vào năm 2022 và 2023.
• Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức dưới 4% trong 27 tháng liên tiếp.
• Tăng trưởng GDP đã cao hơn xu hướng dài hạn trong năm qua và ngay cả đầu tư vào lĩnh vực nhà ở, nhạy cảm với lãi suất cũng tích cực trong ba quý vừa qua.
• Thị trường chứng khoán đang đạt đến những đỉnh cao mới.

Những điều này đang phát đi thông điệp nào? Đó là: Chính sách tiền tệ không hề hạn chế! Nhu cầu nền kinh tế không bị ảnh hưởng. David Zervos, chiến lược gia trưởng thị trường của Jefferies, cho biết tại Hội nghị Thị trường Tài chính của Fed Atlanta vào sáng thứ Ba tại Đảo Amelia.

Zervos nói:

“Lý do chính khiến lạm phát diễn biến như hiện tại là những gì FED làm gần như không liên quan gì đến chu kỳ nhu cầu”.

“Câu chuyện về bức tranh toàn cảnh trong toàn bộ chu kỳ kinh tế này là một cú sốc cung lớn, sau đó là việc vấn đề đó đã được giải quyết và có một chút thay đổi về tổng cầu”.

Theo phân tích này, việc tăng lãi suất của Fed chỉ vừa đủ để đưa quan điểm chính sách từ mức "rất lỏng lẻo" đến gần hơn với "mức trung lập" - tức không hề kích thích hay làm chậm nền kinh tế - bên cạnh bảng cân đối kế toán khổng lồ của FED.

Mặt khác, chúng tôi đã hỏi Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic tại sao ông ấy tự tin rằng chính sách lãi suất hiện tại là hạn chế và ông ấy nhìn nhận chính sách tiền tệ hạn chế này truyền tải qua nền kinh tế như thế nào. Bostic cho biết trong cuộc họp báo với các phóng viên bên lề hội nghị rằng “Nếu bạn nhìn vào những lĩnh vực nhạy cảm nhất với lãi suất của nền kinh tế, bạn sẽ thấy phản ứng gần như ngay lập tức”.

Khi nói chuyện với những người trong lĩnh vực nhà ở, ông nói: “mọi người đều nói rằng lãi suất thực sự có tác động đáng kể đến khối lượng cho vay và hoạt động giao dịch ở mọi thị trường”.




Ông nói thêm rằng các doanh nhân nói với ông rằng lãi suất cao đang khiến họ trì hoãn các khoản đầu tư, điều này "cho thấy rằng chúng ta đang chứng kiến sự trì hoãn hoạt động theo những cách phù hợp với tình trạng suy thoái".

Sự phụ thuộc của người Mỹ vào các khoản thế chấp có lãi suất cố định - và nhiều chủ nhà đã chốt lãi suất thấp vào năm 2021 - có thể đã hạn chế tác động của lãi suất cao hơn đối với các hộ gia đình.

Do những khoản vay giá rẻ đó, Bostic thừa nhận "ngày nay chúng có độ nhạy cảm với lãi suất thấp hơn so với bình thường, nhưng độ nhạy kém không có nghĩa là chúng không có độ nhạy".