[Kiến thức PTCB] Đọc hiểu về đường cong lợi suất - Chỉ báo quan trọng trước các cuộc suy thoái

Đường cong lợi suất vốn là một chỉ báo rất được các nhà đầu tư tin dùng trong việc dự đoán các cuộc suy thoái và tình trạng nền kinh tế, mới đây chúng ta cũng đã một lần nữa thấy được tín hiệu không tốt từ chúng, anh em có thể xem lại qua bài viết bên dưới. Vậy cụ thể thì chúng ta đọc hiểu đường cong lợi suất như thế nào? Bài viết này sẽ làm rõ điều đó.

>> https://traderviet.org/t/64024/

Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ (UST) đã trở nên phẳng hơn với một phần trong số đó đã cho ra các tín hiệu đảo ngược khi các nhà đầu tư định giá trong kế hoạch tăng lãi suất tích cực của FED khi họ cố gắng hạ nhiệt lạm phát đang ở mức cao nhất trong 4 thập kỷ.

Và các nhà đầu tư đã cố gắng đoán xem liệu có một cuộc suy thoái đang đến gần hay không.

Hình dạng của đường cong lợi suất là một số liệu quan trọng mà các nhà đầu tư theo dõi khi nó tác động đến giá các tài sản khác, ảnh hưởng đến lợi nhuận của các ngân hàng và là một chỉ báo cho thấy nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào trong tương lai. Những động thái gần đây đã phản ánh những lo lắng của nhà đầu tư về việc liệu FED có thể thắt chặt chính sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát mà không làm ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế hay không.

Các nhà đầu tư coi các đường cong lợi suất là chỉ báo suy thoái, chủ yếu là sự chênh lệch giữa lợi suất UST kỳ hạn 3 tháng vs 10 năm, và UST kỳ hạn 2 năm vs 10 năm.

Các đường cong lợi suất khác ít được chú ý hơn, chẳng hạn như 5 năm vs 30 năm, loại đường cong mà vào thứ Hai vừa qua nó đã phát đi tín hiệu đảo ngược.

Dưới đây là những giải thích ngắn gọn về ý nghĩa của độ dốc đường cong lợi suất và mối liên hệ của nó với nền kinh tế.

>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/64029/

Đường cong lợi suất là gì, trông như thế nào?

Kho bạc Hoa Kỳ tài trợ cho các nghĩa vụ ngân sách của chính phủ liên bang bằng cách phát hành các hình thức nợ khác nhau. Thị trường kho bạc trị giá 23 nghìn tỷ USD bao gồm:

• Tín phiếu Kho bạc có kỳ hạn từ một tháng đến một năm;
• Trái phiếu kỳ hạn từ hai năm đến 10 năm;
• Trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm;

Thông thường, đường cong lợi suất sẽ dốc lên vì các nhà đầu tư mong đợi nhận được khoản lãi suất cao hơn khi họ chấp nhận rủi ro từ việc sở hữu trái phiếu có thời hạn dài hơn. Điều đó có nghĩa là trái phiếu kỳ hạn 10 năm thường có lãi suất cao hơn trái phiếu kỳ hạn 2 năm. Điểm quan trọng cần lưu ý chính là lợi suất trái phiếu chuyển động ngược với giá.

Đường cong lợi suất dốc thường báo hiệu kỳ vọng về hoạt động kinh tế mạnh hơn, lạm phát cao hơn và lãi suất cao hơn. Trong khi đó, đường cong lợi suất phẳng có thể có ý nghĩa ngược lại: các nhà đầu tư kỳ vọng tăng lãi suất trong thời gian tới và mất niềm tin vào triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế.

Hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất có ý nghĩa gì?

Theo một báo cáo năm 2018 của các nhà nghiên cứu tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, đường cong của Hoa Kỳ đều đã đảo ngược trước mỗi cuộc suy thoái kể từ năm 1955, với thời gian xảy ra suy thoái sau đó vào khoảng từ 6 tháng đến 2 năm. Điều đáng nói là nó chỉ đưa ra tín hiệu sai 1 lần kể từ đó đến nay.

Lần cuối đường cong lợi suất 2-10 năm đảo ngược là vào năm 2019, và một năm sau đó, Mỹ chính thức rơi vào cuộc suy thoái sâu nhưng ngắn ngủi do đại dịch gây nên.

>> Đọc thêm bài hay: https://traderviet.org/t/21543/

Tại sao đường cong lợi suất lại đảo ngược ở hiện tại?

Lợi suất nợ chính phủ Mỹ ngắn hạn đã tăng nhanh chóng trong năm nay, phản ánh kỳ vọng về một loạt các đợt tăng lãi suất của FED, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài hơn di chuyển với tốc độ chậm hơn trong bối cảnh lo ngại việc thắt chặt chính sách có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Kết quả là, hình dạng của đường cong lợi suất nói chung đã bị làm phẳng và trong một số trường hợp là bị đảo ngược.



Các đường cong lợi suất 5-10 năm và 3-10 năm đã phát đi tín hiệu đảo ngược vào tuần trước.

Theo dữ liệu của Refinitiv, mức chênh lệch giữa lợi suất Kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 và 30 năm đã giảm xuống mức thấp nhất là -0.07%, từ mức 0.53% vào đầu tháng, đánh dấu lần đầu tiên xuống dưới 0 kể từ tháng 2 năm 2006. Đường cong lợi suất này đã lần lượt đảo ngược trước các cuộc suy thoái hồi năm 2001, 2008-09, nhưng không đảo ngược trước cuộc suy thoái gần nhất năm 2020.



Trong khi đó, đường cong lợi suất kỳ hạn 2-10 năm đã đảo ngược hồi năm 2019, xuống mức -0.04% ngay trước khi cuộc suy thoái 2020 xảy ra.

Đường cong lợi suất kỳ hạn 2 và 10 năm vốn được cho là đáng tin cậy và được theo dõi chặt chẽ hơn cũng đã giảm từ mức 0.24% vào 10 ngày trước, xuống còn 0.12% ở thời điểm hiện tại.

Chúng ta có đang nhận được các tín hiệu nhiễu?

Tuy nhiên, loại đường cong lợi suất đáng chú ý khác - kỳ hạn 3 tháng và 10 năm - đã cho ra những tín hiệu khác, cụ thể: Chênh lệch giữa lợi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng và trái phiếu kỳ hạn 10 năm trong tháng này đang tăng lên. Điều này khiến nhiều người nghi ngờ về kết luận rằng có một cuộc suy thoái đang đến!



Rõ ràng chúng ta đang thấy chênh lệch lợi xuất giữa hai kỳ hạn này đang có xu hướng mở rộng.

Trong khi đó, các nhà nghiên cứu tại FED đã đưa ra một bài báo vào ngày 25/3 trong đó bình luận rằng khả năng dự báo các cuộc suy thoái sắp tới của đường cong lợi suất 2 năm và 10 năm là “có thể sai” và gợi ý rằng chỉ báo tốt hơn là đường cong lợi suất của các trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn 2 năm (so với kỳ hạn 10 năm).

Những điều này có ý nghĩa gì?

Dù sao đi nữa, hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất cũng cần được để ý bởi chúng “rất ít sai” trong quá khứ.

Trong khi tăng lãi suất (động lực khiến lợi suất trái phiếu thay đổi) có thể là một vũ khí chống lại lạm phát, chúng cũng có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái bởi nó sẽ khiến chi phí vay tăng cao và khiến tiêu dùng giảm.